四万亿救市计划效应褪色 投行唱淡赌收

　      澳门赌收未见起色，投行连日发出唱淡报告。昨日更有投行分析内地○八至一○年推出的四万亿救市计划效应已大为褪色，进一步下调澳门今年赌收倒退至三成。受到不同报告看淡分析影响，濠赌股昨日继续沉底，跌幅介乎3-6%，甚至跌穿一年低位。

　　三月赌收跌超三成

　　花旗引述业内消息指出，澳门三月首八天赌收为52-54亿（澳门元，下同），日收6.73亿，大致与二月相同。该行预期，贵宾厅疲弱情况将在未来两周持续，因贵宾厅客户或在两会敏感时期避免游澳，故维持澳门三月赌收按年跌37%的预期。

　　瑞信发表报告指，不少濠赌股在大行下调盈利预测後，股价於过去两周已下调10-15%，目前市盈率为21倍仍高於行业历史水平的17.8倍，加上大行或再下调赌股盈利预测，故股价仍有下跌空间。从行业基本面分析，预期三月赌收跌幅扩大，达36-43%，收入持续下跌，显示基本面尚未改善。

　　颓势持续到第四季

　　巴克莱资本发表研究报告，指三月首八天日均赌收为6.25亿元，较二月廿四至廿八日的日均赌收10亿元下调，预计三月赌收再按年跌41%至202亿元。巴克莱相信，澳门赌收按年下跌的趋势将持续至今年第四季才回复增长，主要是由於低基数效应及新赌场开幕，并相信市场会继续调整收入及毛利率预测。澳门整体赌收包括贵宾厅赌收继续疲软，又预估澳门当局第二季落实公布全面禁烟的时间及范围，亦会最快在银娱第二期开幕时交代赌台配置。

　　德银把澳门今年博彩收入预期下调至倒退30%，比市场共识跌18-24%更差，并下调多只濠赌股评级至“沽售”。该行不同意市场预期今年新落成赌场会带来更多需求，因为就算有更多旅客访澳，只要该批旅客较少赌博，赌收仍会下跌。

　　据该行观察，当地中场最低注码已由高峰回落20%，相信未来三年，中场赌台收入将进一步跌30%。

　　中介人难搵新赌客

　　该行指出，过往中介人在春节期间寻得20-30%的新贵宾厅客，但今年中介人并未寻得新客户，且现存客户更少赌博。假如新赌场不能带动赌博需求，甚至连一六年赌收亦不会复苏。

　　该行认为，内地○八至一○年的四万亿刺激计划，促成由○九年第三季的220亿贵宾厅赌收增至一四年首季的650亿，该行相信其中至少80%是不可持续的，料每季赌收会回落至300亿。今年农历新年很多大衆市场客人到了货币汇价低的欧洲、日本及韩国，不少赌场因而只能寻找较低端客户，料市场低估行业的负面营运杠杆及利润率所受到的影响。除工资成本，坏账拨备恶化亦是行业风险之一。